Options में max pain क्या है?

ऑप्शन सीरीज़ का भाग 2 (3 में से)

अपडेट 24 अक्टूबर 2026 · Read this guide in English →

ऑप्शन पेऑफ़ कैलकुलेटर →

Max pain वह expiry भाव है जिस पर किसी शेयर या index के सभी खुले options, सभी strikes मिलाकर, सबसे कम क़ीमत के रह जाते हैं। उस भाव पर option ख़रीदारों को कुल मिलाकर expiry पर सबसे कम पैसा मिलता है, और option बेचने वालों को सबसे कम चुकाना पड़ता है। यह option chain के open interest से निकलता है, और कई option chain screens इसे put-call ratio के साथ दिखाती हैं।

अक्सर पढ़ने को मिलता है कि expiry से पहले भाव max pain की ओर खिसकता है। यह पेज पहले दिखाता है कि यह नंबर कैसे निकलता है, और फिर यह कि वह दावा जितना लगता है उतना मज़बूत क्यों नहीं है।

हिसाब कैसे होता है

Expiry पर option की क़ीमत सिर्फ़ उसकी intrinsic value होती है। Call की क़ीमत = expiry भाव − strike, अगर यह शून्य से ऊपर हो। Put की क़ीमत = strike − expiry भाव, अगर यह शून्य से ऊपर हो। बाकी सब शून्य पर expire होते हैं। तो:

1. एक expiry चुनें और हर strike का call open interest (OI) और put OI लिखें।
2. हर strike को बारी-बारी से संभावित expiry भाव मानें।
3. उस भाव पर हर call और put की क़ीमत जोड़ें: intrinsic value × OI।
4. जिस strike पर कुल सबसे कम हो, वही max pain है।

उदाहरण: Stock ABC

नीचे Stock ABC की एक काल्पनिक option chain है। OI शेयरों में दिखाया गया है, जैसे हमारी option chain वाली गाइड में:

मान लीजिए शेयर ₹1,000 पर settle होता है। 900 और 950 के calls in the money हैं, और 1050 और 1100 के puts भी। बाकी सब शून्य।

• Calls: (1,000 − 900) × 1,00,000 + (1,000 − 950) × 3,00,000 = ₹1,00,00,000 + ₹1,50,00,000 = ₹2,50,00,000
• Puts: (1,050 − 1,000) × 2,50,000 + (1,100 − 1,000) × 1,00,000 = ₹1,25,00,000 + ₹1,00,00,000 = ₹2,25,00,000
• कुल: ₹4,75,00,000, यानी ₹4.75 करोड़

हर strike पर यही जोड़:

कुल ₹1,000 पर सबसे कम है, इसलिए इस expiry का max pain ₹1,000 है। ध्यान दें कि यह वहाँ नहीं है जहाँ OI सबसे ज़्यादा है। सबसे बड़ा call OI 1050 पर है और सबसे बड़ा put OI 950 पर। Max pain इन दोनों के बीच आता है, उस भाव पर जहाँ कोई भी तरफ़ बहुत ज़्यादा in the money नहीं है।

"Pain" क्यों, और यह सोच कमज़ोर क्यों है

ऊपर का कुल वह रकम है जो option ख़रीदारों को expiry पर मिलेगी और बेचने वालों को चुकानी होगी। इसी पर एक कहानी बनती है: बड़े option sellers, कहानी के मुताबिक़, भाव को max pain की ओर ले जाते हैं ताकि उन्हें कम से कम चुकाना पड़े।

इस कहानी में कई छेद हैं:

• चुकाना और घाटा एक बात नहीं। बेचने वालों ने बेचते समय premium लिया था। उन्हें फ़ायदा हुआ या नुकसान, यह उस premium पर निर्भर है, सिर्फ़ चुकाई गई रकम पर नहीं।
• बेचने वाले एक टीम नहीं हैं। हर strike का OI बहुत से अलग-अलग ख़रीदारों और विक्रेताओं का है, और उनमें से कई ने futures, शेयरों या दूसरे options से hedge कर रखा है।
• यह रोज़ बदलता है। OI बदलते ही max pain बदल जाता है, इसलिए सोमवार का आँकड़ा expiry के दिन भी वही रहे, ज़रूरी नहीं।
• भाव ख़बरों और orders से चलते हैं। नतीजे, विदेशी बाज़ार और बड़े orders किसी शेयर को option chain के किसी भी हिसाब से कहीं ज़्यादा हिलाते हैं।

जब भाव सच में max pain के पास ख़त्म होता है, तो अक्सर वजह यह होती है कि max pain शुरू से ही भाव के पास था। OI ज़्यादातर मौजूदा भाव के पास वाली strikes पर जमा होता है, इसलिए शांत हफ़्ते में दोनों पास-पास रह जाते हैं। जिस expiry हफ़्ते में असली ख़बर हो, भाव काफ़ी दूर भी ख़त्म हो सकता है। जो नंबर कभी-कभी सही निकले, वह भविष्यवाणी नहीं है।

आम गलतियाँ

• Expiries मिला देना। Max pain एक expiry का होता है। हर weekly और monthly expiry का अपना max pain होता है।
• इकाइयाँ मिला देना। Exchanges और apps अक्सर OI contracts में दिखाते हैं। शेयर और रुपये पाने के लिए उसे lot size से गुणा करें। जब तक हर strike की इकाई एक हो, max pain वाली strike नहीं बदलती।
• इसे target मान लेना। Max pain आज की खुली positions का ब्योरा है। यह ऐसा level नहीं जहाँ भाव को पहुँचना ही है।
• अपना premium भूल जाना। ₹20 में ख़रीदा call अगर ₹15 in the money expire हो, तब भी हर शेयर पर ₹5 का नुकसान हुआ। एक position की पूरी तस्वीर option payoff calculator दिखाता है।

एक ज़रूरी सच भी जान लीजिए: SEBI की अपनी स्टडी (SEBI study, 2023 और 2025) के मुताबिक FY22 और FY25 में लगभग 10 में से 9 individual F&O traders को नुकसान हुआ। कोई भी indicator या formula इस जोखिम को ख़त्म नहीं करता। यह पेज सिर्फ़ सीखने के लिए है, किसी शेयर को खरीदने या बेचने की सलाह नहीं है।

लोग क्या पूछते हैं

Max pain क्या होता है?

Max pain वह expiry भाव है जिस पर एक expiry के सभी खुले calls और puts मिलाकर सबसे कम क़ीमत के रहते हैं। उस भाव पर option ख़रीदारों को सबसे कम मिलता है और बेचने वालों को सबसे कम चुकाना पड़ता है।

Max pain कैसे निकालते हैं?

हर strike को संभावित expiry भाव मानें। हर भाव पर हर call और put की intrinsic value को उसके open interest से गुणा करके जोड़ें। जिस strike पर कुल सबसे कम हो, वही max pain है।

क्या expiry पर भाव हमेशा max pain पर जाता है?

नहीं। Open interest बदलने के साथ max pain बदलता है, और भाव ख़बरों और orders से चलते हैं। भाव कभी उसके पास ख़त्म होता है, अक्सर इसलिए कि वह पहले से भाव के पास था, और कई expiries पर काफ़ी दूर।

क्या max pain सबसे ज़्यादा open interest वाली strike है?

नहीं। यह हर strike का open interest इस्तेमाल करता है। इस पेज के उदाहरण में सबसे बड़ा call OI 1050 पर और सबसे बड़ा put OI 950 पर है, जबकि max pain 1000 है।

स्रोत

• NSE India
• SEBI (Securities and Exchange Board of India)

ये भी पढ़ें

• Option Chain कैसे पढ़ें?
• Option Greeks क्या हैं?
• लॉट साइज़ क्या है?
• F&O और intraday ट्रेडिंग पर टैक्स कैसे लगता है