Option Greeks क्या हैं?
अपडेट 13 अक्टूबर 2026
किसी option का भाव एक से ज़्यादा वजहों से बदलता है। Stock हिलता है, समय बीतता है, और volatility को लेकर बाज़ार की उम्मीद बदलती है। Greeks वे numbers हैं जो अनुमान लगाते हैं कि इनमें से हर वजह से premium कितना बदलेगा। ज़्यादातर option chains और trading apps इन्हें हर strike के साथ दिखाते हैं।
Greeks एक pricing model से निकलते हैं, आम तौर पर Black-Scholes या उसका कोई रूप। ये छोटे बदलावों के लिए अनुमान हैं, और ख़ुद भी लगातार बदलते रहते हैं। इन्हें dashboard समझें, गारंटी नहीं।
Delta: भाव बदलने का असर
Delta अनुमान लगाता है कि underlying में ₹1 की चाल पर option premium कितना बदलेगा। Call का delta 0 से 1 के बीच होता है, put का 0 से −1 के बीच। At-the-money (ATM) option का delta आम तौर पर 0.5 (या −0.5) के आसपास होता है। Deep in-the-money options लगभग stock के बराबर चलते हैं; far out-of-the-money options मुश्किल से हिलते हैं।
Delta से position का मोटा-मोटा size भी समझा जाता है। अगर 500 शेयर वाले contract पर आपके पास delta 0.5 वाला एक call है, तो फ़िलहाल आपकी position कुछ-कुछ 250 शेयर रखने जैसी चलती है।
Gamma: delta कितनी तेज़ी से बदलता है
Underlying में ₹1 की चाल पर delta में जो बदलाव आता है, वह gamma है। यह expiry के क़रीब ATM options में सबसे ज़्यादा होता है। ऊँचे gamma का मतलब है कि आपका delta, और इसलिए आपका risk, बहुत तेज़ी से बदल सकता है। इसीलिए कम दिन बचे (short-dated) options आख़िरी कुछ दिनों या घंटों में इतने ज़ोर से उछलते-गिरते हैं।
Theta: time decay
Theta अनुमान लगाता है कि बाक़ी सब वैसा ही रहे, तो हर दिन premium कितना घटेगा। Option खरीदने वालों के लिए यह आम तौर पर negative number में दिखता है। Time value एक बराबर रफ़्तार से नहीं घटती; expiry पास आने के साथ यह आम तौर पर और तेज़ी से घटती है। Option बेचने वाले यह decay कमाते हैं, लेकिन बदले में बड़ी चाल का risk उठाते हैं।
Vega: volatility का असर
Implied volatility (IV) में एक percentage point के बदलाव पर premium जितना बदलता है, वह vega है। अगर IV 15% से 16% हो जाए और vega 0.80 हो, तो premium लगभग ₹0.80 बढ़ेगा। Results या policy घोषणाओं से पहले IV अक्सर चढ़ती है और बाद में गिर जाती है। इससे option खरीदने वालों को नुकसान हो सकता है, तब भी जब दिशा का उनका अंदाज़ा सही निकला हो। IV कहाँ दिखती है, यह option chain कैसे पढ़ें में देखें।
Rho: ब्याज दर का असर
Rho बताता है कि interest rates में एक percentage point के बदलाव पर premium कितना बदलेगा। Short-dated options में यह आम तौर पर छोटा होता है, इसलिए ज़्यादातर traders इस पर एक नज़र डालकर आगे बढ़ जाते हैं।
उदाहरण से समझें
मान लीजिए Stock ABC ₹1,000 पर है। आप 1000 strike का call देखते हैं, जिसकी ये काल्पनिक values हैं:
| चीज़ | Value |
|---|---|
| Premium | ₹20.00 |
| Delta | 0.50 |
| Gamma | 0.004 |
| Theta | −1.50 प्रति दिन |
| Vega | 0.80 प्रति 1% IV |
Step 1, भाव की चाल। Stock ₹10 बढ़ता है। अकेले delta के हिसाब से premium लगभग 0.50 × 10 = ₹5 बढ़ता है। Gamma इसमें एक छोटा सुधार जोड़ता है: ½ × 0.004 × 10 × 10 = ₹0.20। अनुमानित premium: 20 + 5 + 0.20 = ₹25.20। Delta भी बढ़कर लगभग 0.50 + (0.004 × 10) = 0.54 हो गया है।
Step 2, एक दिन बीतता है। Theta ₹1.50 घटा देता है: ₹25.20 − ₹1.50 = ₹23.70।
Step 3, IV 2 points गिरती है। Vega 0.80 × 2 = ₹1.60 घटा देता है: ₹23.70 − ₹1.60 = ₹22.10।
Stock ₹10 चढ़ा, फिर भी call सिर्फ़ ₹2.10 बढ़ा, क्योंकि time decay और IV की गिरावट चाल का ज़्यादातर हिस्सा खा गए। 500 शेयर के काल्पनिक lot पर यह ₹2.10 × 500 = ₹1,050 बनता है, जबकि अकेले पहले step से ₹2,600 (₹5.20 × 500) लग रहे थे। अगर stock सिर्फ़ ₹4 चढ़ता, तो उसी एक दिन के decay और IV की गिरावट से call नुकसान में भी दिख सकता था।
Greeks एक साथ कैसे काम करते हैं
- Option खरीदने वालों के पास आम तौर पर positive delta (calls) या negative delta (puts), positive gamma, positive vega और negative theta होता है। उन्हें चाल चाहिए, और जल्दी चाहिए।
- Option बेचने वालों के पास इसका उल्टा होता है: वे theta कमाते हैं, लेकिन negative gamma और negative vega उठाते हैं। एक तेज़ चाल या IV में अचानक उछाल से नुकसान मिले हुए premium का कई गुना हो सकता है।
- कई legs वाली position के Greeks हर leg के Greeks का जोड़ होते हैं। इसी से spreads कुछ risks घटा पाते हैं और कुछ बनाए रखते हैं।
Expiry पर, जहाँ Greeks का कोई मतलब नहीं रहता और सिर्फ़ आख़िरी भाव मायने रखता है, पूरी तस्वीर देखने के लिए option payoff calculator इस्तेमाल करें।
सीमाएँ और ईमानदार चेतावनी
Greeks model पर और उसमें डाली गई IV पर निर्भर करते हैं, इसलिए दो platforms थोड़े अलग numbers दिखा सकते हैं। ये सिर्फ़ छोटी चालों और कम समय के लिए सही बैठते हैं; रात भर में आया बड़ा gap इन्हें बेमानी बना सकता है। और ये बिल्कुल नहीं बताते कि भाव किधर जाएगा।
SEBI की स्टडी (2023 और 2025) में पाया गया कि जिन सालों को देखा गया, उनमें लगभग 10 में से 9 individual F&O traders को नुकसान हुआ (SEBI)। Greeks समझकर आप यह देख पाते हैं कि किसी trade में मुनाफ़ा या नुकसान क्यों हुआ। इससे ये आँकड़े नहीं बदलते। हर position का size सबसे बुरी स्थिति को ध्यान में रखकर तय करें, और अपने contract का आकार lot size वाली गाइड से जान लें।
लोग क्या पूछते हैं
- Option में delta क्या होता है?
- Delta बताता है कि underlying में ₹1 की चाल पर premium लगभग कितना बदलेगा। Call का delta 0 से 1 और put का 0 से −1 के बीच होता है; ATM option का delta आम तौर पर 0.5 (या −0.5) के आसपास होता है।
- सबसे ज़्यादा कौन सा Greek मायने रखता है?
- यह trade पर निर्भर है। कम समय में भाव का ज़्यादातर बदलाव delta से आता है, expiry के पास theta हावी रहता है, और events के आसपास, जब IV तेज़ी से बदल सकती है, vega मायने रखता है।
- Stock बढ़ा, फिर भी मेरे call में नुकसान क्यों हुआ?
- Time decay (theta) और implied volatility की गिरावट (vega) एक छोटी अनुकूल चाल से ज़्यादा असर डाल सकते हैं, ख़ासकर expiry के पास।
- क्या हर platform पर Greeks एक जैसे होते हैं?
- पूरी तरह नहीं। ये एक pricing model और IV के अनुमान से निकलते हैं, इसलिए platforms के बीच छोटे फ़र्क आम हैं।
- क्या expiry पर Greeks मायने रखते हैं?
- Expiry पर option की value सिर्फ़ उसकी intrinsic value होती है, इसलिए Greeks लागू नहीं होते। Payoff सिर्फ़ आख़िरी भाव पर निर्भर करता है।